顶 级 VC 告 诉 你 ， 如 何 像 包 装 明 星 一 样 做 科 技 风 险 投 资

他 们 锁 定 有 才 的 公 司 ， 到 头 来 他 们 会 把 他 们 以 更 高 的 身 价 卖 掉 。 本 文 由 《 纽 约 时 报 》 授 权 《 好 奇 心 日 报 》 发 布 ， 即 使 我 们 允 许 了 也 不 许 转 载 。 自 2009 年 始 创 ， 安 德 里 森 · 霍 洛 维 茨 （Andreessen Horowitz） 就 成 为 了 硅 谷 顶 级 风 投 公 司 ， 它 凭 借 的 就 是 一 个 最 简 单 的 信 条 ： 人 才 至 上 。 这 家 公 司 看 起 来 是 做 业 务 计 划 和 市 场 分 析 的 ， 当 然 还 关 注 新 技 术 的 细 节 。 但 只 要 可 能 ， 他 们 会 在 数 日 内 尽 量 解 决 企 业 的 筹 款 工 作 ， 而 不 是 一 直 吊 着 企 业 （ 这 是 业 内 的 普 遍 做 法 ）。 它 雇 佣 了 数 十 名 员 工 ， 帮 助 创 业 者 开 发 市 场 、 招 聘 、 开 拓 业 务 —— 并 且 给 那 些 初 创 公 司 提 供 它 们 所 不 具 备 的 行 业 知 识 和 人 脉 。 “ 他 们 有 100 个 员 工 ， 基 本 上 全 都 在 为 你 服 务 ，” 安 德 里 森 参 与 投 资 的 金 融 服 务 公 司 Dwolla 的 创 始 人 本 · 米 尔 恩 （Ben Milne） 说 道 。 在 某 种 程 度 上 ， 安 德 里 森 · 霍 洛 维 茨 作 为 科 技 投 资 公 司 ， 也 像 是 一 家 艺 人 经 纪 公 司 。 马 克 · 安 德 里 森 （Marc Andreessen） 是 该 公 司 的 网 络 先 锋 ， 在 做 风 险 投 资 之 前 ， 他 曾 创 办 过 Netscape 和 其 他 几 家 公 司 。 在 2010 年 的 一 次 私 人 活 动 中 ， 他 采 访 了 迈 克 尔 · 奥 维 茨 （Michael Ovitz）， 并 以 一 种 个 人 的 口 吻 提 出 了 “ 我 们 相 当 于 艺 人 经 纪 公 司 ” 这 一 观 点 。 采 访 通 过 华 尔 街 日 报 发 布 的 视 频 公 布 于 众 。 迈 克 尔 曾 一 度 成 为 好 莱 坞 超 级 经 纪 人 ， 创 立 了 创 新 艺 人 经 纪 公 司 （Creative Artists Agency）。 由 马 克 · 安 德 里 森 领 导 的 风 投 公 司 有 先 天 的 优 势 来 吸 引 科 技 创 始 人 ， 但 收 费 却 并 不 高 。 “ 我 们 在 安 德 里 森 · 霍 洛 维 茨 尝 试 去 做 的 很 多 事 情 ， 都 直 接 基 于 迈 克 尔 创 立 创 新 艺 人 经 纪 公 司 的 经 验 ，” 安 德 里 森 对 当 时 在 场 的 硅 谷 大 亨 们 说 。 公 司 对 此 不 予 置 评 。 两 个 行 业 的 相 似 之 处 非 常 地 多 。 而 意 识 到 一 家 风 投 公 司 可 以 像 艺 人 经 纪 公 司 一 样 运 营 的 ， 也 不 只 有 安 德 里 森 · 霍 洛 维 茨 的 合 伙 人 们 （ 包 括 安 德 里 森 的 长 期 合 作 者 本 · 霍 洛 维 茨 [Ben Horowitz]）。 硅 谷 经 济 学 也 跟 好 莱 坞 经 济 学 特 别 诡 异 地 相 似 。 在 利 用 这 一 发 现 的 过 程 中 ， 他 们 也 许 已 经 加 速 了 科 技 泡 沫 的 产 生 。 奥 维 茨 全 部 的 注 意 力 都 在 他 花 大 力 气 投 资 的 明 星 上 —— 创 新 艺 人 经 纪 公 司 的 合 伙 人 中 ， 有 医 院 或 者 私 立 学 校 的 董 事 会 成 员 ， 以 便 于 他 们 为 客 户 提 供 优 先 服 务 —— 迄 今 为 止 ， 他 为 合 伙 人 们 争 取 到 的 最 重 要 的 东 西 就 是 钱 和 控 制 权 。 奥 维 茨 在 1970 年 代 创 立 创 新 艺 人 经 纪 公 司 时 ， 正 赶 上 传 统 制 片 公 司 体 制 被 打 破 ， 在 这 个 崭 新 的 世 界 里 ， 艺 人 有 望 拿 到 很 多 钱 ， 而 给 经 纪 公 司 的 却 很 少 。“60 年 来 ， 制 片 公 司 从 这 些 艺 人 身 上 得 到 了 很 多 ，” 在 一 次 采 访 中 奥 维 茨 说 道 ，“ 而 我 们 努 力 改 变 了 事 情 运 作 的 方 式 。” 制 片 公 司 仍 旧 渴 求 明 星 ， 但 不 再 通 过 签 订 长 期 合 同 来 正 式 控 制 他 们 。 奥 维 茨 组 合 了 一 个 全 是 牛 人 的 客 户 群 ， 并 利 用 集 体 的 力 量 为 他 们 赢 得 了 利 润 极 其 丰 厚 的 商 业 合 同 。“ 奥 维 茨 说 ：‘ 我 会 帮 你 弄 清 楚 你 的 人 生 ，’ 然 后 他 帮 我 和 环 球 影 业 达 成 了 交 易 ，” 马 丁 · 斯 科 塞 斯 （Martin Scorsese） 1999 年 说 ，“ 他 们 建 起 了 办 公 室 和 放 映 室 ， 还 在 我 的 电 影 基 金 上 帮 了 大 忙 。” 创 新 艺 人 经 纪 公 司 还 是 达 斯 汀 · 霍 夫 曼 （Dustin Hoffman）、 汤 姆 · 克 鲁 斯 （Tom Cruise） 和 格 伦 · 克 洛 斯 （Glenn Close） 的 经 纪 公 司 。 而 对 安 德 里 森 来 说 ， 他 完 成 了 从 风 投 资 本 家 到 硅 谷 公 司 创 始 人 的 转 变 。1970 年 代 ， 风 投 公 司 可 以 通 过 相 对 比 较 少 的 钱 获 得 公 司 较 多 的 股 权 。 然 而 到 了 2000 年 代 ， 新 技 术 降 低 了 让 公 司 起 步 所 需 的 成 本 。“ 我 们 估 计 ， 现 在 创 立 一 家 软 件 公 司 的 花 费 ， 是 十 年 前 的 十 分 之 一 ，” Revolution Ventures 的 大 卫 · 高 登 （David Golden） 说 。 有 钱 的 个 人 投 资 者 被 称 作 天 使 投 资 人 ， 他 们 能 在 不 借 助 风 投 帮 助 的 前 提 下 ， 让 几 乎 任 何 人 创 立 一 家 公 司 。 一 旦 创 始 人 遇 到 天 使 投 资 人 ， 公 司 的 业 绩 就 很 有 可 能 呈 几 何 级 数 增 长 ， 此 时 ， 风 投 公 司 就 成 了 弱 势 。 纳 瓦 尔 · 拉 维 康 特 （Naval Ravikant） 说 ， 风 投 公 司 过 去 促 成 了 很 多 最 佳 交 易 。 他 一 直 以 来 都 是 一 名 投 资 人 ， 还 创 立 了 投 资 聚 合 网 站 AngelList 。 他 说 ：“ 现 在 的 问 题 在 于 ， 谁 能 获 得 进 入 资 格 。” 安 德 里 森 · 霍 洛 维 茨 的 先 天 优 势 有 助 于 争 取 到 创 始 人 ， 但 和 创 新 艺 人 经 纪 公 司 一 样 ， 它 拿 到 创 业 公 司 投 资 权 的 关 键 ， 在 于 非 常 有 利 的 融 资 条 件 。 风 投 交 易 工 作 的 方 式 是 ， 他 们 会 就 和 他 或 她 想 要 投 资 的 公 司 的 “ 股 前 值 ” 达 成 共 识 ， 然 后 再 另 加 一 份 股 权 。 比 如 ， 假 设 风 投 公 司 认 为 一 家 公 司 在 投 资 前 的 市 值 是 4000 万 美 元 ， 并 且 投 资 1000 万 美 元 ， 风 投 公 司 就 会 拥 有 该 公 司 20% 的 股 权 ， 该 公 司 将 会 估 价 为 5000 万 美 元 。 估 值 越 高 ， 对 创 业 者 越 有 利 ， 因 为 他 为 了 获 得 现 金 所 放 弃 的 股 权 就 会 越 少 。 在 硅 谷 ， 安 德 里 森 · 霍 洛 维 茨 以 爱 抬 高 出 价 、 令 竞 争 对 手 不 高 兴 而 闻 名 。 为 了 抵 消 安 德 里 森 投 入 的 资 金 —— 他 管 理 的 资 产 据 称 达 到 了 42 亿 美 金 —— 对 公 司 所 有 权 的 稀 释 ， 他 会 提 高 投 资 额 度 。 据 曾 预 期 竞 争 的 风 险 投 资 对 手 们 称 ， 他 的 投 资 往 往 会 比 对 方 企 业 提 出 的 融 资 数 额 还 要 高 。（ 一 些 投 资 者 仅 能 同 意 匿 名 发 言 。）“ 他 们 想 要 彻 底 改 变 牌 局 里 的 筹 码 ，” 安 德 里 森 后 期 注 资 的 的 几 家 公 司 的 一 位 天 使 投 资 人 格 雷 格 · 基 德 （Greg Kidd） 说 ：“ 也 有 其 他 一 些 土 豪 能 像 他 这 样 一 掷 千 金 ， 不 过 确 实 没 有 几 个 。” 曾 与 安 德 里 森 共 同 参 与 竞 价 的 风 险 资 本 家 声 称 ， 安 德 里 森 的 公 司 的 叫 价 往 往 会 比 其 他 竞 价 者 高 出 50% - 100% 。2011 年 ， 他 们 对 闪 购 网 站 Fab 给 出 了 高 达 2 亿 美 元 的 估 价 ， 提 供 了 一 笔 4000 万 美 元 的 不 明 智 投 资 。（ 这 家 公 司 偶 尔 也 会 经 手 大 交 易 ， 譬 如 UBer ， 那 一 次 交 易 价 就 非 常 昂 贵 。） 这 些 出 价 往 往 让 企 业 受 宠 若 惊 ， 毕 竟 在 突 然 之 间 ， 自 己 经 营 的 公 司 纸 面 上 的 价 格 就 比 自 己 先 前 预 想 的 翻 了 一 番 。 好 莱 坞 的 规 律 之 一 就 是 ， 雇 佣 一 个 明 星 可 以 显 著 地 提 高 让 影 片 制 造 出 轰 动 效 应 的 机 会 。 不 过 事 实 上 未 必 如 此 。 电 影 经 济 学 专 家 亚 瑟 ·S.· 德 · 瓦 尼 （Arthur S. De Vany） 研 究 了 1980 年 代 中 期 到 1990 年 代 中 期 的 电 影 ， 发 现 只 有 19 位 明 星 演 员 与 导 演 参 与 的 电 影 可 以 将 票 房 收 入 提 升 5000 万