变 革 的 力 量 ： 纳 斯 达 克 指 数 攀 升 至 5000 点

“ 我 从 没 想 到 在 有 生 之 年 会 看 到 纳 斯 达 克 指 数 再 次 达 到 5000，” 纳 斯 达 克 负 责 经 济 研 究 的 董 事 总 经 理 说 。 本 文 由 《 纽 约 时 报 》 授 权 《 好 奇 心 日 报 》 发 布 ， 即 使 我 们 允 许 了 也 不 许 转 载 。 本 周 ， 纳 斯 达 克 综 合 指 数 在 15 年 内 首 次 收 盘 突 破 5000 点 ， 这 不 仅 仅 让 人 们 看 到 了 耐 心 的 好 处 ， 更 证 明 了 资 本 主 义 的 变 革 力 量 。 纳 斯 达 克 综 合 指 数 曾 在 2000 年 3 月 10 日 达 到 最 高 点 5,048.62， 后 来 被 证 明 是 科 技 泡 沫 的 顶 峰 ， 但 今 天 的 纳 斯 达 克 指 数 和 当 时 相 比 几 乎 没 有 相 似 之 处 。2000 年 市 值 排 名 前 20 的 纳 斯 达 克 公 司 如 今 只 有 四 个 —— 微 软 （ Microsoft ）、 思 科 （ Cisco Systems ）、 英 特 尔 （ Intel ） 和 高 通 （ Qualcomm ） —— 仍 留 在 前 20 强 。 其 中 有 8 家 不 再 以 独 立 的 公 司 存 在 ， 大 多 数 已 经 破 产 或 者 被 收 购 ， 有 几 家 目 前 已 狼 狈 不 堪 。 现 在 纳 斯 达 克 综 合 指 数 的 公 司 数 量 大 约 只 有 2000 年 的 一 半 。 “ 约 瑟 夫 • 熊 彼 特 （Joseph Schumpeter） 说 得 很 对 ， 资 本 主 义 就 是 创 造 性 破 坏 。” 理 查 德 • 西 拉 （Richard Sylla） 说 。 理 查 德 • 西 拉 是 纽 约 大 学 斯 特 恩 商 学 院 的 经 济 学 教 授 ， 并 且 是 市 场 发 展 历 史 方 面 的 专 家 。 他 提 到 的 约 瑟 夫 • 熊 彼 特 是 一 位 美 籍 奥 地 利 经 济 学 家 ， 曾 在 1942 年 出 版 的 《 资 本 主 义 、 社 会 主 义 与 民 主 》 一 书 中 描 述 了 这 种 现 象 。 过 去 的 15 年 中 ， 新 一 代 的 创 业 者 、 新 上 市 公 司 以 及 整 个 行 业 在 前 创 业 者 们 停 滞 不 前 时 ， 迅 速 崛 起 并 占 据 了 纳 斯 达 克 指 数 的 主 导 地 位 。 苹 果 （ Apple ） 现 在 是 全 球 市 值 最 大 的 公 司 ， 而 第 一 代 iPhone 直 到 2007 年 才 发 布 。2014 年 ， 苹 果 智 能 手 机 的 海 外 销 量 超 过 了 十 亿 部 。 周 一 时 代 广 场 上 的 指 示 牌 显 示 纳 斯 达 克 综 合 指 数 收 盘 突 破 5000 点 大 关 ， 相 较 于 2000 年 类 似 的 峰 值 ， 纳 斯 达 克 指 数 目 前 的 成 分 股 公 司 数 量 只 有 当 时 的 一 半 。 现 在 排 名 第 三 的 Google 控 制 着 互 联 网 搜 索 广 告 市 场 。2004 年 ，Google 以 每 股 85 美 元 的 价 格 上 市 ， 当 时 公 司 市 值 达 到 了 230 亿 美 元 。 如 今 ， 它 的 市 值 超 过 了 3600 亿 美 元 ， 而 本 周 ， 其 股 价 超 过 了 570 美 元 。 目 前 在 纳 斯 达 克 中 排 名 第 5 的 Faceboo k 在 社 交 网 络 占 据 着 统 治 地 位 ， 这 是 另 一 个 在 2000 年 还 不 存 在 的 行 业 。 上 市 不 到 三 年 ， 现 在 它 的 市 值 超 过 了 1800 亿 美 元 。 2000 年 市 场 达 到 峰 值 时 ， 当 时 排 名 前 10 的 公 司 现 在 只 有 3 家 留 在 了 排 行 榜 上 。 如 果 纳 斯 达 克 指 数 本 身 没 有 借 创 新 和 竞 争 得 以 成 功 改 造 ， 它 几 乎 不 可 能 接 近 之 前 的 峰 值 。 许 多 幸 存 公 司 的 股 票 价 格 ， 比 如 微 软 （ Microsoft ） 和 英 特 尔 （ Intel ,） 并 没 有 达 到 它 们 2000 年 前 的 水 平 。 这 意 味 着 在 2000 年 买 进 并 持 有 这 些 公 司 股 票 的 投 资 者 仍 然 没 有 赚 到 钱 ， 他 们 对 与 纳 斯 达 克 相 关 联 的 共 同 基 金 以 及 如 QQQs 这 样 的 指 数 基 金 不 屑 一 顾 ， 这 对 想 买 进 单 只 股 票 的 投 资 者 来 说 是 一 个 忠 告 。 许 多 投 资 者 已 经 忘 记 ，2000 年 的 纳 斯 达 克 指 数 的 暴 跌 程 度 远 不 如 90 年 代 的 上 涨 程 度 ， 这 正 是 典 型 投 资 泡 沫 的 形 成 和 破 裂 ， 只 要 看 一 眼 过 去 20 年 纳 斯 达 克 指 数 的 变 化 图 ， 你 就 会 一 清 二 楚 。 之 所 以 会 下 跌 得 如 此 厉 害 ， 很 大 程 度 上 是 因 为 该 指 数 的 大 幅 上 涨 不 是 由 一 个 ， 而 是 由 两 个 泡 沫 同 时 造 成 的 —— 其 中 一 个 是 科 技 股 以 及 供 应 网 络 服 务 的 公 司 ， 另 一 个 是 通 讯 公 司 。 一 些 估 值 最 荒 唐 的 华 而 不 实 的 公 司 是 消 费 互 联 网 公 司 ， 比 如 Pets.com，Webvan 和 Urbanfetch。 不 过 ， 投 资 者 也 因 为 无 线 通 信 的 前 景 变 得 盲 目 疯 狂 。 大 型 通 讯 公 司 对 指 数 上 涨 和 随 后 的 暴 跌 有 着 更 大 的 影 响 ， 比 如 捷 迪 讯 （ JDS Uniphase ）， 瞻 博 网 络 （ Juniper Networks ）， 迅 桐 网 络 （Sycamore Networks） 和 博 安 思 通 信 科 技 （ PMC-Sierra ） 等 公 司 。2000 年 ， 这 四 家 公 司 的 市 值 都 排 在 前 20 名 ， 规 模 从 捷 迪 讯 ( JDS Uniphase ) 的 440 亿 美 元 到 博 安 思 通 信 科 技 （ PMC-Sierra ） 的 330 亿 美 元 不 等 。 曾 经 领 跑 互 联 网 流 量 的 迅 桐 （Sycamore） 于 2013 年 解 散 。 其 他 三 家 公 司 如 今 的 市 值 相 比 当 年 的 峰 值 来 说 不 值 一 提 。 “ 我 从 没 想 到 在 有 生 之 年 会 看 到 纳 斯 达 克 指 数 再 次 达 到 5000 ，” 杰 弗 里 •W• 史 密 斯 （Jeffrey W. Smith） 说 ， 他 是 纳 斯 达 克 负 责 经 济 研 究 的 董 事 总 经 理 ， 并 且 是 《 对 纳 斯 达 克 综 合 指 数 14 年 的 回 顾 （ The Nasdaq Composite Index, a 14-Year Retrospective ）》 一 文 的 共 同 作 者 。 纳 斯 达 克 指 数 周 四 开 盘 上 涨 14.49 点 ， 涨 幅 0.29% ， 报 收 4982.81 点 。 尽 管 从 2009 年 起 就 开 始 了 一 轮 牛 市 ， 但 没 有 人 认 为 纳 斯 达 克 综 合 指 数 ， 或 任 何 其 他 广 泛 的 股 指 如 今 隐 含 泡 沫 。 “ 基 本 上 如 今 的 水 平 是 合 理 的 ，” 保 罗 · 威 克 (Paul Wick) 说 。 作 为 哥 伦 比 亚 塞 利 格 曼 通 信 与 信 息 基 金 的 投 资 组 合 经 理 ， 自 1989 年 以 来 ， 他 经 历 了 这 一 切 的 繁 荣 与 萧 条 。 他 指 出 ， 目 前 纳 斯 达 克 指 数 的 交 易 市 盈 率 比 2000 年 时 低 得 多 。“ 市 盈 率 最 大 的 公 司 是 苹 果 ，” 他 说 ，“ 从 任 何 一 个 尺 度 来 衡 量 ， 它 都 是 一 家 伟 大 的 公 司 ， 并 且 对 它 的 估 值 十 分 合 理 。” 西 拉 （Sylla） 教 授 表 明 ， 被 2000 年 和 2008 年 两 次 市 场 暴 跌 搞 得 焦 头 烂 额 的 投 资 者 ， 如 今 比 90 年 代 末 更 为 谨 慎 。“ 网 络 泡 沫 仅 仅 发 生 在 15 、16 年 前 ， 所 以 几 乎 每 个 35 岁 以 上 的 人 都 记 得 这 次 教 训 ， 而 他 们 正 好 开 始 有 钱 投 资 ，” 他 说 ，“ 幸 好 这 些 人 已 经 从 这 些 泡 沫 中 吸 取 到 了 一 些 教 训 。 所 以 ， 尽 管 按 历 史 上 大 多 数 标 准 来 看 ， 目 前 的 估 值 依 然 较 高 ， 但 比 15 年 前 更 为 合 理 。” 然 而 ， 以 市 场 目 前 提 高 的 水 平 ， 他 说 ，“ 有 必 要 保 持 谨 慎 。” 纳 斯 达 克 的 史 密 斯 说 ， 作 为 一 个 机 构 ， 纳 斯 达 克 公 司 如 今 “ 更 大 、 更 老 ， 也 更 成 熟 ”， 虽 然 它 的 历 史 还 是 不 如 另 外 两 家 市 场 指 数 —— 道 琼 斯 （Dow Jones） 工 业 平 均 指 数 和 标 准 普 尔 500 指 数 （Standard & Poors’