上 交 所 再 罚 赵 薇 夫 妇 ， 还 专 门 发 了 个 针 对 A 股 的 后 续 监 管 条 款

告 诫 市 场 不 要 整 天 琢 磨 着 怎 么 赚 “ 快 进 快 出 ” 的 钱 。 11 月 20 日 ， 上 交 所 发 布 了 对 赵 薇 夫 妇 此 前 在 收 购 上 市 公 司 万 家 文 化 （ 后 更 名 为 “ 祥 源 文 化 ”） 中 的 贸 然 公 告 、 信 息 披 露 不 充 分 等 违 规 行 为 的 处 罚 决 定 ， 禁 止 其 在 5 年 内 担 任 上 市 公 司 董 事 、 监 事 、 高 管 等 职 位 。 这 是 今 年 4 月 份 证 监 会 禁 止 赵 薇 夫 妇 从 事 证 券 业 务 后 ， 监 管 部 门 对 其 违 规 行 为 的 再 次 处 罚 。 赵 薇 收 购 万 家 文 化 的 方 式 ， 曾 经 震 撼 一 时 。 2016 年 12 月 ， 上 市 公 司 万 家 文 化 公 告 ， 控 股 股 东 万 家 集 团 将 把 29.135% 股 份 转 让 给 赵 薇 控 制 的 龙 薇 传 媒 ， 价 格 为 30.599 亿 元 ， 对 应 转 让 价 格 为 16.54 元 / 股 ， 比 当 时 股 价 18.38 元 / 股 ， 折 价 大 约 10%。 如 转 让 完 成 ， 赵 薇 将 成 为 公 司 新 的 实 际 控 制 人 。 2017 年 1 月 ， 万 家 文 化 披 露 了 赵 薇 收 购 的 资 金 来 源 ， 赵 薇 自 己 出 资 6000 万 ， 以 万 家 文 化 股 份 质 押 换 来 15 亿 ， 每 季 度 （ 或 半 年 ） 付 息 ， 年 利 率 6%， 到 期 一 次 还 本 金 。 而 另 外 15 亿 也 是 借 钱 ， 但 担 保 物 是 赵 薇 个 人 信 用 ， 年 利 率 10%，3 年 后 到 期 一 次 还 本 付 息 。 也 就 是 说 ， 不 仅 是 50 倍 杠 杆 ， 而 且 其 中 “ 赵 薇 ” 两 个 字 就 值 15 亿 。 由 此 引 发 市 场 舆 论 一 片 哗 然 。 股 民 对 这 个 消 息 的 反 应 ， 还 是 先 炒 一 把 再 说 。 万 家 文 化 的 股 价 从 18 元 / 股 涨 到 了 25 元 / 股 。 但 收 购 方 案 毕 竟 脑 洞 太 大 ， 万 家 文 化 2 月 底 就 收 到 了 证 监 会 的 立 案 调 查 通 知 。 股 价 也 一 路 下 跌 到 15.18 元 / 股 。 这 个 收 购 方 案 的 问 题 很 简 单 ， 向 好 几 个 债 主 借 钱 ， 但 赵 薇 只 把 手 里 的 股 份 质 押 给 了 一 个 债 主 ， 要 是 股 价 下 跌 了 ， 其 余 债 主 怎 么 办 。 而 且 还 是 超 高 的 杠 杆 ， 增 信 措 施 却 仅 为 赵 薇 个 人 信 用 ，3 年 后 如 果 股 价 下 跌 到 16.21 元 / 股 ， 等 于 赵 薇 的 6000 万 元 全 部 赔 光 ； 假 如 万 家 文 化 股 价 跌 到 8.11 元 / 股 ， 等 于 用 个 人 信 用 借 的 15 亿 贷 款 全 部 赔 光 。 到 了 这 种 极 端 情 况 ， 持 有 被 质 押 股 份 的 金 融 机 构 ， 反 而 是 相 对 安 全 的 。 这 对 其 它 债 主 是 不 公 平 的 。 况 且 ， 截 至 今 天 ， 万 家 文 化 （ 现 名 为 “ 祥 源 文 化 ”） 的 股 价 为 4.76 元 / 股 。 连 质 押 都 爆 仓 了 。 当 时 ， 在 舆 论 压 力 、 监 管 压 力 之 下 ， 赵 薇 对 万 家 文 化 的 收 购 在 2017 年 4 月 就 正 式 终 止 了 。 但 事 情 没 完 。 证 监 会 在 今 年 4 月 发 布 了 对 赵 薇 的 《 市 场 禁 入 决 定 书 》 ， 判 定 其 不 得 从 事 证 券 业 务 。 其 中 一 大 理 由 ， 就 是 在 资 金 来 源 极 度 不 确 定 的 情 况 下 ，“ 贸 然 发 布 交 易 公 告 ”。 同 时 ， 证 监 会 还 出 台 了 《 上 市 公 司 收 购 及 股 份 权 益 变 动 信 息 披 露 业 务 指 引 》， 要 求 大 股 东 增 减 持 、 控 制 权 收 购 中 ， 每 1% 股 权 变 动 就 要 披 露 详 细 信 息 。 一 般 来 说 ， 在 主 要 的 证 券 市 场 ， 持 股 比 例 5% 是 一 条 重 要 的 公 告 分 界 线 。 但 A 股 市 场 的 情 况 有 特 殊 性 。 A 股 上 市 公 司 普 遍 股 权 集 中 度 较 高 。 持 股 高 于 5% 的 大 股 东 通 常 为 公 司 创 始 人 持 股 平 台 、Pre-IPO 前 投 资 者 、 员 工 持 股 平 台 等 与 上 市 公 司 具 有 特 殊 关 系 的 主 体 。 这 类 大 股 东 具 有 信 息 优 势 。 而 不 少 通 过 二 级 市 场 买 入 、 协 议 转 让 等 方 式 增 持 成 为 5% 以 上 的 大 股 东 ， 又 普 遍 是 具 有 资 金 实 力 的 大 资 金 ， 具 有 资 金 优 势 。 但 A 股 市 场 个 人 投 资 者 占 比 非 常 高 ， 很 容 易 形 成 了 大 股 东 与 个 人 投 资 者 的 “ 二 八 ” 格 局 。 数 量 极 少 的 大 股 东 占 据 资 金 优 势 与 信 息 优 势 。 例 如 ， 公 司 上 市 之 后 ， 锁 定 期 期 满 之 后 ， 可 能 会 出 现 上 市 前 老 股 股 东 大 规 模 减 持 的 现 象 。 老 股 股 东 减 持 5% 才 需 要 公 告 ， 可 能 影 响 中 小 投 资 者 对 公 司 的 判 断 。 又 例 如 ， 大 资 金 趁 股 价 低 迷 建 仓 之 后 ， 持 股 比 例 突 破 5% 从 而 高 调 举 牌 ， 使 得 市 场 进 行 各 种 解 读 ， 有 可 能 刺 激 股 价 上 涨 。 但 等 待 6 个 月 反 向 交 易 禁 止 期 期 满 之 后 ， 大 资 金 又 可 以 快 速 减 持 。 等 到 季 报 发 布 ， 市 场 醒 悟 到 大 资 金 已 经 清 仓 完 毕 ， 股 价 可 能 就 连 续 下 跌 。 极 端 的 例 子 ， 当 然 是 赵 薇 这 样 大 明 星 ， 在 资 金 来 源 不 确 定 的 情 况 下 就 发 布 超 高 杠 杆 收 购 机 会 ， 引 发 股 价 短 时 间 内 暴 涨 暴 跌 。 因 此 ， 连 续 处 罚 赵 薇 不 得 进 入 市 场 、 不 得 担 任 公 司 董 监 高 ， 算 是 抓 典 型 ， 背 后 的 用 意 是 ， 告 诫 市 场 不 要 整 天 琢 磨 着 怎 么 赚 “ 快 进 快 出 ” 的 钱 ， 让 股 市 变 成 赌 场 。 而 是 要 促 进 信 息 公 开 和 长 期 资 本 的 形 成 。 题 图 来 源 ： Pixabay