马 克 · 安 德 森 等 投 资 人 公 开 致 信 ， 呼 吁 关 注 更 长 期 公 司 策 略

硅 谷 投 资 人 给 硅 谷 自 己 的 股 票 交 易 所 打 气 。 三 月 底 ， 长 期 股 票 交 易 所 （LTSE） 透 过 其 合 作 伙 伴 IEX， 向 美 国 证 券 交 易 委 员 会 （SEC） 提 交 交 易 所 测 试 申 请 ， 内 容 包 括 上 市 标 准 、 交 易 系 统 等 。 这 个 筹 建 于 美 国 西 海 岸 的 交 易 所 关 心 上 市 公 司 的 运 营 是 否 以 实 现 长 期 价 值 为 目 标 ， 因 此 设 计 一 系 列 规 则 ， 比 如 投 资 人 的 投 票 权 随 股 票 持 有 时 间 成 比 例 增 多 ， 强 制 披 露 长 期 增 长 目 标 ， 制 定 长 期 高 管 薪 酬 、 取 消 针 对 短 期 目 标 的 薪 酬 激 励 等 。 它 是 硅 谷 向 华 尔 街 发 起 的 一 次 挑 战 。 美 国 当 地 时 间 4 月 23 日 ，22 位 长 期 股 权 交 易 所 的 投 资 人 分 别 公 开 致 信 美 国 证 券 交 易 委 员 会 （SEC）， 支 持 硅 谷 自 己 交 易 所 ， 呼 吁 公 司 关 注 更 长 期 策 略 。 写 信 的 投 资 人 包 括 Andreessen Horowitz 基 金 创 始 人 Marc Andreessen， Y Combinator 总 裁 Sam Altman， 前 Twitter CEO Dick Costolo 等 。 Andreessen 在 信 中 说 ， 目 前 公 开 市 场 正 面 临 一 种 危 险 的 趋 势 ，IPO 数 量 大 幅 减 少 ， 企 业 更 倾 向 于 保 持 未 上 市 状 态 。 在 经 济 增 长 的 同 时 ， 上 市 公 司 数 量 却 持 续 下 降 。 他 的 基 金 是 很 多 高 增 长 公 司 的 投 资 人 ， 通 过 它 们 ，Andreessen 了 解 很 多 公 司 不 肯 上 市 或 延 迟 上 市 的 原 因 。 “ 虽 然 有 好 几 个 刺 激 因 素 ， 但 我 们 认 为 其 中 最 具 破 坏 性 的 是 公 开 市 场 对 短 期 利 润 的 追 求 ， 以 及 对 长 期 增 长 的 短 视 。”Andreessen 说 。 Sam Altman 则 表 示 ， 最 近 五 年 美 国 非 上 市 公 司 的 融 资 激 增 ， 其 中 相 当 大 一 部 分 公 司 ， 包 括 YC 自 己 投 资 的 Dropbox、Stripe 等 ， 都 对 上 市 有 过 一 丝 迟 疑 。 原 因 是 担 心 上 市 之 后 的 短 期 利 润 压 力 ， 使 它 们 很 可 能 无 法 再 像 没 上 市 的 时 候 那 样 专 注 于 创 新 。 “ 作 为 Twitter IPO 时 候 的 CEO， 我 十 分 清 楚 公 司 上 市 的 好 处 ， 以 及 短 期 盈 利 压 力 对 公 司 业 绩 的 影 响 ，” Dick Costolo 说 ，“ 为 了 达 到 华 尔 街 的 盈 利 预 期 ， 公 司 可 能 陷 入 同 短 视 间 的 抗 争 。” 他 建 议 应 该 有 一 个 更 包 容 的 交 易 所 ， 尽 管 成 立 初 期 可 能 不 管 是 参 与 公 司 还 是 投 资 人 都 数 量 有 限 ， 但 这 个 市 场 可 以 让 公 司 专 注 于 更 长 远 的 事 情 。 以 及 ， 也 能 让 同 样 认 可 长 期 投 资 价 值 的 投 资 人 参 与 进 来 。 LTSE 在 今 年 三 月 发 给 《 好 奇 心 日 报 》 的 一 份 声 明 中 称 ， 现 在 公 开 股 票 市 场 不 利 于 现 代 公 司 创 造 长 期 价 值 ， 上 市 不 应 该 损 坏 公 司 使 命 和 文 化 。 根 据 其 申 请 文 件 中 引 用 的 一 项 研 究 ， 现 在 投 资 者 持 有 的 股 票 已 经 从 1960 年 代 平 均 8 年 ， 降 至 8 个 月 。 但 也 有 质 疑 者 认 为 ，LTSE 会 成 为 公 司 创 始 人 和 硅 谷 精 英 投 资 者 牺 牲 其 他 股 东 为 代 价 ， 从 而 保 持 公 司 控 制 权 的 另 一 种 方 式 ， 一 位 华 尔 街 大 型 对 冲 基 金 经 理 称 其 “ 令 人 感 到 恶 心 ”， 并 表 示 一 味 的 强 调 长 期 利 益 ， 可 能 会 使 高 管 在 短 期 业 绩 不 佳 时 躲 过 问 责 。 题 图 / Quartz