企 业 集 团 并 没 有 消 亡 ， 只 不 过 看 着 都 像 亚 马 逊 罢 了

集 团 拆 分 后 部 分 的 总 和 ， 可 能 要 比 集 团 作 为 一 个 整 体 更 为 值 钱 。 ＊ 本 文 只 能 在 《 好 奇 心 日 报 》 发 布 ， 即 使 我 们 允 许 了 也 不 许 转 载 ＊ 按 理 说 ， 企 业 集 团 已 死 ， 它 们 是 昔 日 公 司 化 美 国 遗 留 下 的 产 物 。 我 们 也 一 再 被 告 知 ， 投 资 者 想 要 规 模 更 小 、 更 灵 活 、 更 专 注 的 公 司 。 然 而 亚 马 逊 却 是 例 外 。 上 周 ， 通 用 电 气 （General Electric） 总 裁 杰 弗 里 · 伊 梅 尔 特 （Jeffrey Immelt） 在 股 东 施 压 下 退 休 后 ， 众 人 纷 纷 唱 衰 企 业 集 团 ， 庞 大 的 帝 国 似 乎 已 成 明 日 黄 花 。 可 就 在 这 时 ， 亚 马 逊 宣 布 以 134 亿 美 元 收 购 了 Whole Foods 。 亚 马 逊 公 司 创 始 人 杰 夫 · 贝 索 斯 。 亚 马 逊 是 新 经 济 形 势 下 的 企 业 集 团 之 一 。 图 片 版 权 ：Nick Cote/《 纽 约 时 报 》 这 笔 交 易 令 亚 马 逊 进 军 实 体 食 品 零 售 行 业 ， 为 本 已 不 断 扩 充 、 了 不 相 干 的 业 务 再 添 新 项 。 亚 马 逊 的 现 行 业 务 包 罗 万 象 ， 从 电 子 产 品 到 牙 膏 的 在 线 销 售 、 支 付 与 信 用 体 系 、 云 计 算 、 电 影 电 视 节 目 的 制 作 与 分 销 、 书 籍 出 版 、 配 送 和 物 流 管 理 ， 等 等 。 其 实 企 业 集 团 消 失 并 非 事 实 。 它 们 只 不 过 套 上 了 硅 谷 的 时 尚 外 衣 ， 而 回 到 董 事 会 会 议 室 后 又 归 于 本 色 ， 而 会 议 室 里 的 总 裁 们 都 穿 着 运 动 鞋 。 亚 马 逊 只 是 新 经 济 形 势 下 的 一 家 企 业 集 团 。Google 的 母 公 司 Alphabet 是 另 一 例 ， 而 Facebook 很 快 就 将 成 为 下 一 家 。 纽 约 曼 哈 顿 市 中 心 Whole Foods Market 里 的 顾 客 。 亚 马 逊 宣 布 将 以 13.4 亿 美 元 收 购 该 高 端 零 售 连 锁 商 店 。 图 片 版 权 ：John Taggart/《 纽 约 时 报 》 哈 佛 商 学 院 的 荣 誉 退 休 教 授 迈 克 尔 ·C· 詹 森 （Michael C. Jensen） 在 1970 年 代 和 1980 年 代 曾 指 出 ， 像 拥 有 Nabisco 等 烟 草 和 食 品 品 牌 的 RJR 这 样 的 企 业 集 团 ， 浪 费 了 “ 数 十 亿 资 金 用 于 非 生 产 性 资 本 支 出 以 及 低 下 的 组 织 效 率 。” 他 的 这 一 观 点 颇 为 出 名 ， 也 很 成 功 。 对 今 天 依 靠 科 技 的 企 业 集 团 而 言 也 是 如 此 。 它 们 每 年 都 花 费 、 通 常 是 损 失 数 百 亿 美 元 ， 用 于 投 资 各 种 或 成 功 或 失 败 的 项 目 和 收 购 。 但 是 看 在 发 展 和 创 新 的 名 义 上 ， 投 资 者 似 乎 很 乐 意 让 这 些 新 兴 超 级 巨 头 特 许 通 行 ， 直 到 他 们 不 再 愿 意 买 单 时 为 止 。 要 说 上 一 代 工 业 企 业 集 团 给 了 我 们 什 么 教 训 的 话 ， 那 就 是 大 多 数 企 业 集 团 都 有 自 然 的 生 命 周 期 。 这 种 模 式 刚 刚 出 现 时 ， 某 个 领 域 的 成 功 企 业 会 利 用 其 自 由 的 现 金 流 ， 为 开 发 或 收 购 另 一 领 域 的 业 务 提 供 资 金 ， 从 而 变 成 一 家 企 业 集 团 。 开 始 它 发 展 的 是 和 现 行 业 务 类 似 的 领 域 ， 但 后 来 就 往 往 渐 行 渐 远 ， 如 此 循 环 往 复 。 这 套 经 济 机 制 如 果 运 行 良 好 则 万 事 大 吉 。 然 而 一 旦 机 制 中 的 任 何 一 根 关 键 杠 杆 断 裂 甚 至 停 滞 不 前 ， 整 个 企 业 都 会 面 临 压 力 。 股 东 们 会 开 始 抱 怨 说 ， 集 团 拆 分 后 部 分 的 总 和 ， 可 能 要 比 集 团 作 为 一 个 整 体 更 为 值 钱 。 “ 世 界 上 那 些 极 其 庞 大 的 企 业 ， 它 们 以 往 的 表 现 并 不 理 想 。” 几 年 前 ， 全 球 最 大 企 业 集 团 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 公 司 （Berkshire Hathaway） 的 副 主 席 查 尔 斯 ·T· 芒 格 （Charles T. Munger） 对 投 资 者 如 是 说 。 今 年 ， 他 的 商 业 伙 伴 沃 伦 · 巴 菲 特 （Warren Buffett） 预 测 说 ， 在 他 去 世 后 ， 伯 克 希 尔 公 司 的 股 价 将 会 立 刻 上 涨 ， 令 股 东 们 大 吃 一 惊 。 他 说 因 为 公 司 可 能 会 面 临 解 体 ， 所 以 市 值 也 会 更 高 。（ 他 和 芒 格 都 认 为 伯 克 希 尔 公 司 作 为 一 个 整 体 更 佳 ， 但 巴 菲 特 认 为 投 资 者 本 能 的 反 应 则 恰 恰 相 反 。） 至 于 亚 马 逊 （ 或 Alphabet， 或 其 他 任 何 一 家 企 业 集 团 ）， 问 题 在 于 这 些 基 于 数 字 信 息 的 公 司 是 不 是 存 在 根 本 性 的 区 别 ， 特 别 是 当 它 们 扩 展 业 务 、 进 军 高 档 超 市 等 复 杂 实 体 业 务 时 。 大 数 据 和 人 工 智 能 的 时 代 里 ， 看 似 迥 异 的 业 务 果 真 彼 此 相 像 吗 ？ 一 家 公 司 的 领 导 层 果 真 能 管 理 这 么 多 不 同 的 业 务 吗 ？ 公 司 什 么 时 候 会 变 得 太 过 庞 大 、 难 以 管 理 ？ Google 内 部 的 十 大 信 条 里 ， 有 一 条 似 乎 是 反 企 业 集 团 的 ：“ 要 专 心 将 一 件 事 做 到 极 致 。” 美 国 西 雅 图 的 亚 马 逊 书 店 。 亚 马 逊 主 导 了 在 线 图 书 销 售 后 ， 计 划 开 设 更 多 的 实 体 书 店 。 图 片 版 权 ：Kyle Johnson/《 纽 约 时 报 》 且 不 论 这 一 信 条 是 不 是 更 加 适 合 十 年 前 的 Google， 但 它 显 然 没 能 阻 止 Google 开 拓 其 主 打 产 品 搜 索 和 广 告 以 外 的 各 种 业 务 。 不 少 业 务 ， 比 如 Android、YouTube、Waze、Nest Labs、 自 动 驾 驶 汽 车 以 及 互 联 网 分 销 服 务 ， 比 之 其 他 更 为 成 功 。 其 中 大 多 数 均 通 过 收 购 并 入 Google 旗 下 ， 证 明 它 成 功 利 用 了 巨 额 广 告 收 入 ， 并 将 其 用 于 投 资 进 入 其 他 各 种 企 业 领 域 。 Facebook 同 样 通 过 收 购 Instagram、WhatsApp 和 Oculus VR 扩 展 了 它 的 规 模 。 眼 下 尚 未 有 明 显 迹 象 表 明 ， 经 营 大 范 围 的 业 务 正 在 削 弱 Alphabet、Facebook 抑 或 亚 马 逊 公 司 的 管 理 。 事 实 上 ， 最 近 一 篇 发 表 在 《 耶 鲁 法 律 杂 志 》 上 的 文 章 提 出 的 观 点 较 为 可 信 。 文 章 认 为 ， 亚 马 逊 可 能 创 造 了 一 个 终 极 经 济 陷 阱 ， 可 以 不 受 企 业 集 团 自 然 生 命 周 期 的 制 约 ， 但 最 终 它 也 可 能 被 证 明 是 反 市 场 竞 争 的 。 文 章 作 者 是 耶 鲁 法 学 院 的 学 生 莉 娜 ·M· 坎 （Lina M. Khan）， 她 曾 经 就 反 托 拉 斯 法 和 竞 争 政 策 撰 文 。 她 提 出 ， 亚 马 逊 创 造 了 一 个 “ 平 台 市 场 ”， 能 够 凭 借 其 体 量 和 规 模 通 过 掠 夺 性 定 价 进 入 新 的 业 务 。 她 还 写 道 ：“ 在 投 资 者 的 奖 励 下 ， 平 台 市 场 的 经 济 情 况 会 刺 激 公 司 追 求 增 长 而 非 利 益 。 这 种 情 况 下 ， 制 定 掠 夺 性 定 价 就 显 得 极 为 合 理 ， 哪 怕 现 有 的 原 则 认 为 它 并 不 合 理 、 也 不 现 实 。” 更 有 争 议 的 是 ， 她 声 称 亚 马 逊 作 为 许 多 竞 争 者 的 分 销 商 和 云 服 务 提 供 商 ， 享 有 不 公 平 的 优 势 。 她 写 道 ：“ 这 一 双 重 身 份 也 让 平 台 得 以 利 用 从 其 服 务 使 用 者 那 里 收 集 的 信 息 ， 从 而 削 弱 对 方 的 竞 争 力 。” 迄 今 为 止 ， 亚 马 逊 尚 未 被 监 管 机 构 找 上 麻 烦 ， 因 为 它 帮 助 降 低 了 绝 大 多 数 的 商 品 价 格 ， 并 不 属 于 自 然 垄 断 。 联 邦 贸 易 委 员 会 （Federal Trade Commission） 在 其 网 站 上 问 道 ：“ 价 格 可 能 变 得 ‘ 太 低 ’ 吗 ？ 简 单 的 回 答 是 肯 定 的 ， 不 过 不 怎 么 常 见 。” 其 网 站 上 关 于 掠 夺 性 定 价 的 页 面 上 ， 该 机 构 解 释 了 政 府 对 竞 争 的 看 法 ：“ 一 个 公 司 将 价 格 降 至 低 于 其 成 本 的 独 立 决 定 ， 并 不 一 定 会 损 害 竞 争 ， 而 且 事 实 上 反 而 可 能 反 映 出 特 别 激 烈 的 竞 争 。” 或 许 果 真 如 此 。 但 就 亚