港 交 所 计 划 了 新 的 “ 创 新 板 ”， 想 吸 引 大 陆 的 初 创 公 司

新 三 板 吸 引 力 更 小 了 。 对 于 中 小 初 创 公 司 来 说 ，2006 年 开 始 的 新 三 板 的 吸 引 力 看 起 来 更 小 了 。 香 港 证 券 交 易 所 于 16 日 提 议 ， 计 划 设 立 新 的 “ 创 新 板 ” 。 新 计 划 目 标 是 吸 引 那 些 没 达 到 主 板 、 创 业 板 要 求 的 初 创 公 司 ， 并 且 允 许 这 些 公 司 采 纳 “ 不 同 投 票 权 架 构 ”（ 同 股 不 同 权 ）。 从 咨 询 文 件 中 就 可 以 看 出 ， 港 交 所 的 计 划 主 要 影 响 了 那 些 想 在 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 （ 也 就 是 常 说 的 新 三 板 ） 挂 牌 的 公 司 。 港 交 所 计 划 在 创 新 板 下 划 分 两 个 部 分 ， 创 新 初 板 和 创 新 主 板 。 申 请 前 者 的 公 司 在 财 务 上 不 需 要 达 到 创 业 板 、 主 板 的 要 求 ， 但 不 对 散 户 投 资 者 开 放 ， 可 能 允 许 尚 未 盈 利 的 公 司 进 入 ； 申 请 后 者 的 公 司 在 满 足 了 主 板 在 财 务 、 营 业 纪 录 后 ， 可 以 采 用 非 传 统 管 治 架 构 ， 管 治 架 构 上 允 许 “ 同 股 不 同 权 ”。 港 交 所 对 于 创 新 板 的 定 位 ， 跟 新 三 板 是 相 当 接 近 的 。 新 三 板 并 不 像 主 板 一 样 要 求 具 体 利 润 和 营 业 额 ， 在 挂 牌 节 奏 上 也 快 不 少 。 新 三 板 跟 中 国 大 陆 的 主 板 、 中 小 板 和 创 业 板 的 比 较 ｜ 图 片 来 自 ： FT 值 得 一 提 的 是 ， 港 交 所 此 前 不 支 持 公 司 采 取 “ 不 同 投 票 权 ”， 导 致 失 去 了 阿 里 巴 巴 。 虽 然 此 后 港 交 所 尝 试 推 进 “ 不 同 投 票 权 ” 的 改 革 ， 但 遭 到 了 香 港 证 监 会 的 反 对 。 在 新 三 板 挂 牌 ， 通 常 来 说 是 为 了 获 得 新 的 融 资 渠 道 ， 或 者 无 法 满 足 在 其 它 地 方 上 市 的 条 件 ， 又 迫 于 投 资 方 压 力 不 得 不 上 市 。 由 于 门 槛 确 实 较 低 ， 在 2015 年 就 有 近 1000 家 公 司 挂 牌 新 三 板 。 但 因 为 转 到 主 板 难 度 大 等 原 因 ， 在 新 三 板 挂 牌 的 公 司 大 多 在 很 长 一 段 时 间 内 几 乎 没 有 交 易 。 现 在 港 交 所 提 议 做 创 新 板 ， 在 准 入 门 槛 还 做 了 不 少 此 前 没 有 的 调 整 ， 看 起 来 那 些 想 挂 牌 新 三 板 的 公 司 可 能 以 后 有 新 的 去 处 。 至 于 去 了 怎 么 样 就 难 说 了 ， 比 如 不 久 前 美 图 在 香 港 就 跌 破 了 发 行 价 。 题 图 来 自 ： Dave Dugdale/Flickr