为 什 么 公 司 分 拆 往 往 比 合 并 结 局 更 好 ？

Best On The Web 是 一 个 推 荐 性 栏 目 ， 每 个 工 作 日 我 们 会 从 互 联 网 世 界 中 找 出 最 好 看 的 内 容 ， 希 望 这 个 栏 目 让 我 们 始 终 与 阅 读 、 知 识 和 美 好 在 一 起 。 New Yorker Le Divorce 最 近 一 次 在 搭 乘 American Airlines 航 班 出 行 的 时 候 ， 我 在 办 理 登 机 手 续 前 发 现 了 一 群 遇 到 困 扰 的 人 。 他 们 购 买 的 是 另 一 家 航 空 公 司 US Airways 的 机 票 ， 这 两 家 航 空 公 司 已 经 合 并 了 ， 想 当 然 的 认 为 可 以 在 这 里 办 理 。 合 并 这 件 事 远 没 有 想 象 中 这 么 简 单 ， 最 终 他 们 只 能 绕 行 到 更 远 的 US Airways 的 柜 台 ， 对 于 赶 飞 机 的 人 ， 这 当 然 再 苦 恼 不 过 了 。 你 有 没 有 想 过 ， 为 什 么 两 家 公 司 的 合 并 往 往 带 来 了 不 幸 和 阵 痛 ， 而 分 拆 的 结 局 往 往 还 不 错 ？James Surowieckl 试 图 在 这 篇 文 章 中 探 讨 一 下 这 个 问 题 。 这 一 年 很 多 商 业 新 闻 都 围 绕 着 一 系 列 的 并 购 ， 真 是 一 个 并 购 之 年 ， 在 美 国 公 布 的 并 购 案 的 交 易 金 额 今 年 已 经 超 过 了 一 万 亿 。 而 标 普 统 计 显 示 ， 这 一 年 分 拆 的 数 量 比 上 一 年 也 增 加 了 30%。 上 个 月 就 有 三 桩 分 拆 ： 惠 普 和 赛 门 铁 克 把 自 身 一 分 为 二 ，eBay 也 终 于 将 Paypal 分 拆 出 去 ， 这 看 上 去 像 是 公 司 的 战 略 逆 转 。 在 2001 到 2011 年 十 年 间 ， 惠 普 几 乎 花 掉 了 660 亿 不 断 收 购 让 它 自 身 成 为 了 一 个 庞 然 大 物 。 eBay 在 一 月 份 的 时 候 还 和 投 资 人 讲 起 ，「 在 一 起 更 好 」， 而 现 在 又 认 为 「 分 开 对 彼 此 更 有 价 值 」。 Surowieckl 发 现 ， 没 有 人 对 这 种 分 拆 抱 怨 ， 因 为 这 样 的 增 长 轨 迹 更 可 度 量 ， 资 本 市 场 对 此 的 反 应 也 往 往 不 错 。 一 个 接 受 他 访 问 的 沃 顿 商 学 院 的 教 授 Emilie Feldman 在 做 了 一 系 列 研 究 之 后 ， 也 支 持 了 这 一 看 法 ， 发 现 「 无 论 从 短 期 还 是 长 期 ， 分 拆 的 表 现 更 佳 」。 在 接 受 为 研 究 进 行 的 调 查 的 分 拆 的 公 司 当 中 ，92% 表 示 为 了 「 管 理 上 更 聚 焦 」。 分 拆 也 有 其 它 好 处 ， 特 别 一 个 公 司 的 一 项 业 务 比 其 它 业 务 增 长 更 快 ， 或 是 更 赚 钱 。 时 至 今 日 ，Paypal 早 已 表 现 得 比 eBay 更 让 投 资 人 兴 奋 。 但 Surowieckl 认 为 回 头 来 看 ，eBay 在 2002 年 并 购 Paypal 也 是 明 智 之 举 ， 而 且 非 常 划 算 ， 对 于 提 升 公 司 的 主 营 业 务 帮 助 很 大 。YouTube 之 于 Google 也 是 一 样 。 而 现 在 Paypal 继 续 附 属 于 eBay 之 下 ， 可 能 对 于 和 其 它 竞 争 对 手 的 合 作 受 阻 ， 比 如 Google 或 者 是 Amazon。 数 据 显 示 ， 从 1990 年 到 2007 年 的 3700 桩 并 购 当 中 ， 大 型 并 购 的 效 益 表 现 往 往 不 如 独 立 经 营 。 当 然 ， 这 最 终 不 会 阻 止 越 来 越 多 的 并 购 发 生 ， 前 提 是 实 现 「 协 同 效 应 」， 难 度 不 亚 于 找 到 一 桩 还 算 理 想 的 婚 姻 。