达 能 花 125 亿 买 有 机 食 品 集 团 ， 但 这 个 公 司 不 太 健 康 啊

眼 睁 睁 地 看 着 年 轻 人 都 追 求 健 康 食 品 去 了 ， 十 多 年 来 生 意 都 没 什 么 起 色 的 达 能 着 急 啊 在 吃 吃 喝 喝 这 种 刚 性 需 求 的 生 意 上 ， 手 上 多 准 备 一 点 品 牌 ， 总 不 是 什 么 坏 事 —— 在 准 备 为 美 国 有 机 食 品 集 团 WhiteWave 掏 出 125 亿 美 元 的 时 候 ， 达 能 可 能 是 这 么 想 的 。 7 月 7 日 ， 达 能 方 面 正 式 宣 布 了 这 个 收 购 消 息 。 这 将 是 达 能 近 十 年 来 完 成 的 最 大 一 笔 收 购 ， 也 是 公 司 CEO Emmanuel Faber 在 2014 年 上 台 后 完 成 的 第 一 个 大 项 目 。 而 就 在 数 小 时 前 ， 英 国 《 金 融 时 报 》 援 引 消 息 人 士 观 点 报 道 此 事 时 ， 据 传 收 购 WhiteWave 的 报 价 还 只 是 100 亿 美 元 。 年 轻 消 费 者 都 追 求 健 康 食 品 ， 达 能 也 已 经 将 自 己 一 半 的 产 品 线 押 宝 在 了 这 个 领 域 。 完 成 这 次 收 购 后 ， 达 能 又 将 在 北 美 市 场 上 收 获 一 批 有 机 食 品 品 牌 ， 包 括 卖 牛 奶 的 Horizon Organic、 卖 农 场 直 供 豆 奶 的 Silk， 以 及 美 国 最 大 的 有 机 食 品 农 场 Earthbound， 等 等 。 但 125 亿 美 元 的 价 格 ， 肯 定 是 买 贵 了 。 2016 年 至 今 ，WhiteWave 这 家 公 司 的 股 价 已 经 累 计 上 涨 近 20%。 但 增 长 的 背 后 不 完 全 是 因 为 业 务 做 得 好 —— 为 了 扩 大 自 己 在 有 机 食 品 这 个 小 圈 子 里 的 影 响 力 ，WhiteWave 自 己 也 做 了 一 系 列 收 购 。 在 2015 年 ， 它 买 下 了 一 个 酸 奶 品 牌  Wallaby 和 一 家 保 健 食 品 公 司  Vega， 如 果 再 加 上 之 前 购 买  Earthbound 的 大 单 ， 这 些 品 类 扩 张 的 工 作 就 让 公 司 花 掉 了 13 亿 美 元 。 新 品 牌 的 销 售 收 入 ， 可 以 立 刻 成 为 公 司 财 报 数 字 的 一 部 分 。2015 年 ，WhiteWave 的 营 收 达 到 了 38.66 亿 美 元 ， 账 面 利 润 也 有 1.68 亿 美 元 。 但 分 析 师  David Trainer 就 曾 在 Forbes 网 站 上 撰 文 抨 击 这 一 模 式 ： 如 果 考 虑 到 WhiteWave 已 经 增 长 到 23 亿 美 元 的 负 债 ， 这 公 司 实 际 可 用 的 现 金 流 早 已 是 负 数 了 。 这 样 的 业 绩 隐 患 ， 让 包 括 高 盛 在 内 的 大 投 行 们 都 下 调 过 对 这 家 公 司 的 评 级 。 不 过 分 析 师 们 也 觉 得 ， 因 为 有 个 做 “ 有 机 食 品 ” 的 好 名 声 ，WhiteWave 迟 早 会 在 全 球 市 场 上 ， 找 到 一 个 合 适 的 接 盘 侠 。 根 据 行 业 媒 体 TheStreet 的 说 法 ， 过 去 一 年 里 ， 包 括 雀 巢 、 可 口 可 乐 、 百 事 可 乐 、 好 时 、Campbell Soup（ 罐 头 金 宝 汤 的 母 公 司 ）、General Mills（ 美 国 最 大 谷 物 食 品 公 司 ） 在 内 的 一 批 食 品 大 公 司 ， 都 传 出 过 想 买 WhiteWave 的 消 息 。 随 着 WhiteWave 的 股 价 被 一 轮 轮 消 息 抬 高 ， 加 上 收 购 案 中 常 见 的 30% 左 右 溢 价 ， 可 能 会 让 达 能 花 掉 比 想 象 中 更 多 的 钱 ， 才 能 实 现 自 己 的 “ 有 机 增 长 ” 思 路 。 而 达 能 对 投 资 者 先 前 承 诺 的 是 ： 到 2020 年 ， 销 售 收 入 要 比 现 在 增 长 5% 以 上 。