「 酸 汤 鱼 经 济 学 」 你 该 在 万 科 股 票 上 投 机 吗 ？

投 资 不 像 看 芭 蕾 舞 ， 而 更 像 采 蘑 菇 在 7 月 5 日 早 晨 我 收 到 了 好 几 条 短 信 ， 大 概 是 以 前 的 熟 人 问 ， 要 不 要 买 一 点 万 科 股 票 的 。 据 我 的 了 解 ， 人 们 终 将 从 商 业 道 义 争 论 回 到 了 实 用 主 义 的 “ 阳 关 大 道 ” 上 ， 即 使 一 个 支 持 万 科 管 理 层 的 投 资 者 ， 大 概 也 会 为 几 万 块 的 投 资 收 益 上 的 差 异 做 出 万 科 争 夺 战 中 有 利 于 宝 能 一 方 的 事 来 。 当 然 ， 相 反 的 一 方 也 会 毫 不 犹 豫 地 做 出 类 似 的 事 。 这 样 会 更 真 实 一 点 。 那 么 ， 普 通 投 资 者 该 不 该 在 万 科 复 盘 这 个 时 候 买 一 些 万 科 的 股 票 呢 ？ 先 说 一 下 ， 这 些 人 为 什 么 会 有 这 种 念 头 。 这 大 概 是 因 为 ， 万 科 复 盘 第 二 天 的 最 后 十 分 钟 ， 在 市 场 上 有 很 多 钱 购 买 了 万 科 的 股 票 ， 据 说 是 宝 能 一 方 购 买 的 。 那 么 按 照 这 个 逻 辑 ， 宝 能 还 在 大 笔 地 购 买 万 科 的 股 票 ， 所 以 很 可 能 出 现 万 科 12 月 停 盘 前 连 续 上 涨 的 局 面 。 那 么 购 买 万 科 股 票 的 人 就 出 现 了 投 机 的 机 会 。 但 这 是 一 次 有 价 值 的 冒 险 吗 ？ 我 们 可 以 看 一 下 万 科 争 夺 战 双 方 的 情 况 ： 宝 能 系 用 来 购 买 万 科 股 票 的 钱 大 部 分 是 用 以 前 自 己 拥 有 万 科 的 股 票 质 押 获 得 的 。 这 个 质 押 过 程 是 ， 宝 能 拿 股 票 给 券 商 ， 券 商 按 照 当 时 万 科 股 票 在 市 场 上 的 售 价 再 打 一 个 折 扣 把 钱 给 宝 能 。 宝 能 再 用 这 些 钱 来 买 万 科 的 股 票 。 如 果 在 市 场 上 万 科 的 股 票 下 跌 到 一 定 的 水 平 ， 那 么 券 商 就 要 强 制 卖 出 宝 能 质 押 的 股 票 来 还 钱 。 这 个 幅 度 大 约 是 万 科 股 票 总 体 量 的 25%。 而 另 一 方 面 ， 宝 能 要 再 从 二 级 市 场 上 收 购 万 科 的 5% 的 股 票 ， 就 可 以 达 到 对 万 科 的 相 对 控 股 权 ， 那 样 它 就 可 以 不 再 收 购 了 。 这 样 毛 估 ， 万 科 股 票 售 价 上 涨 的 可 能 幅 度 大 概 只 是 其 下 跌 可 能 幅 度 的 20%（ 考 虑 到 如 果 券 商 抛 售 质 押 股 票 引 起 的 市 场 恐 慌 ， 这 个 比 率 还 远 远 不 止 ）。 那 么 ， 即 使 是 宝 能 团 队 在 万 科 争 夺 战 中 获 胜 ， 他 们 也 成 功 换 掉 了 万 科 现 有 的 董 事 会 。 万 科 公 司 的 价 值 会 提 升 还 是 会 降 低 ？ 从 万 科 现 有 管 理 层 与 宝 能 管 理 者 关 于 房 地 产 的 经 验 来 看 ， 万 科 价 值 减 少 的 概 率 会 更 大 。 从 这 大 概 可 以 看 出 来 ， 这 场 争 夺 战 ， 如 果 万 科 现 有 管 理 层 获 得 胜 利 ， 万 科 的 股 价 可 能 出 现 更 大 幅 度 的 下 跌 。 如 果 宝 能 一 方 获 胜 ， 万 科 公 司 股 价 上 升 非 常 有 限 ， 而 公 司 价 值 出 现 缩 减 的 概 率 很 大 。 这 么 看 来 ， 投 机 万 科 的 价 值 很 小 而 期 望 值 很 可 能 是 负 数 。 那 么 ， 为 什 么 那 么 多 人 都 有 了 这 个 心 思 ？ 这 可 能 是 因 为 媒 体 对 万 科 的 报 道 太 频 密 了 ， 大 家 只 把 注 意 力 放 在 万 科 身 上 。 而 真 实 的 情 况 是 ， 很 多 和 万 科 同 一 水 平 在 A 股 上 市 的 地 产 公 司 估 值 比 万 科 便 宜 ， 也 不 存 在 那 么 大 的 不 确 定 性 。 投 资 者 们 应 该 做 的 大 概 应 该 和 那 些 投 机 者 们 的 想 法 相 反 —— 如 果 你 还 有 万 科 的 股 票 ， 找 个 合 适 的 价 位 把 它 卖 掉 再 说 。 投 资 不 像 看 芭 蕾 舞 ， 只 关 注 聚 光 灯 下 的 演 员 ； 而 更 像 采 蘑 菇 ， 那 些 在 背 阴 的 的 地 方 才 有 更 大 的 收 获 。 不 光 是 关 于 万 科 ， 其 他 的 投 资 大 概 也 是 如 此 。 关 于 作 者 酸 汤 鱼 ， 一 个 孜 孜 不 倦 的 价 值 投 资 推 广 者 。 他 最 大 的 爱 好 是 胡 思 乱 想 和 寻 找 市 场 的 漏 洞 。 这 个 专 栏 很 希 望 启 发 你 的 好 奇 心 ， 如 果 你 有 不 同 观 点 ， 欢 迎 理 性 和 有 价 值 的 批 评 。 题 图 来 自 www.niubb.net