上 市 后 就 跌 破 发 行 价 ， 无 忧 英 语 并 不 “ 无 忧 ”

每 获 取 一 个 学 员 ， 都 在 亏 损 。 五 月 中 旬 时 我 们 写 过 ， 做 一 对 一 线 上 英 语 口 语 教 学 的 51Talk 无 忧 英 语 ， 向 美 国 证 券 交 易 委 员 会 递 交 了 IPO 申 请 文 件 ， 短 短 不 到 一 个 月 ， 6 月 10 日 它 就 宣 布 在 纽 交 所 （NYSE） 成 功 上 市 了 。 但 上 市 后 股 价 表 现 并 不 好 ， 首 日 就 跌 破 了 发 行 价 。 它 的 开 盘 价 为 19.50 美 元 ， 在 当 天 ， 股 价 最 高 是 20.84 美 元 ， 但 最 低 在 18.84 美 元 ， 收 盘 价 18.98 美 元 。 根 据 51Talk 招 股 书 上 的 说 法 ， 它 称 自 己 为 “ 中 国 最 大 的 在 线 英 语 教 育 平 台 ”（ 该 平 台 搭 载 在 网 页 端 和 手 机 APP 上 ）。 它 成 立 于 2011 年 ， 最 初 用 的 老 师 是 菲 律 宾 等 工 资 不 高 国 家 的 英 语 老 师 ， 使 得 学 员 （ 主 打 市 场 是 成 人 ， 目 前 官 网 显 示 有 针 对 青 少 年 的 课 程 ） 能 以 比 较 低 费 用 进 行 英 文 学 习 ， 一 堂 25 分 钟 的 课 程 收 费 约 为 30 元 左 右 。 根 据 它 2016 年 Q1 数 据 显 示 ， 平 均 客 单 价 即 为 5900 元 人 民 币 。 目 前 ， 51Talk 拥 有 付 费 学 员 超 过 十 万 ， 全 球 外 教 团 队 6300 余 人 ， 还 是 以 菲 律 宾 老 师 为 主 。 不 过 ， 在 过 去 三 年 中 ， 虽 然 它 的 收 入 在 提 升 ， 但 伴 随 而 来 的 是 大 幅 度 增 加 的 营 销 支 出 （ 比 如 ， 在 北 上 等 城 市 地 铁 投 广 告 、 找 网 球 明 星 李 娜 代 言 等 ）。 从 招 股 书 上 看 ， 市 场 营 销 支 出 是 51Talk 连 年 亏 损 的 重 要 原 因 。2013 年 ， 它 的 市 场 营 销 支 出 约 为 1700 万 元 ， 随 后 两 年 ， 这 个 数 据 分 别 达 到 8000 万 元 和 2.97 亿 元 。 但 2015 年 时 ， 它 的 营 收 只 有 1.55 亿 元 ， 加 上 其 他 成 本 支 出 ，2015 年 它 最 终 亏 损 了 3.27 亿 元 。 虽 然 它 在 招 股 书 里 面 说 ， 此 次 上 市 的 主 要 目 的 是 “ 基 于 股 东 利 益 为 他 们 创 造 一 个 公 开 市 场 ， 通 过 为 员 工 提 供 股 权 激 励 来 保 留 人 才 。” 但 连 年 亏 损 ， 解 决 资 金 压 力 可 能 才 是 它 急 匆 匆 上 市 的 真 正 原 因 之 一 。 它 补 充 说 ， 上 市 后 将 把 融 资 投 入 到 公 司 的 其 他 运 营 项 目 中 ， 包 括 更 多 的 营 销 与 销 售 活 动 、 课 程 开 发 和 技 术 构 架 中 。 此 外 ， 上 市 的 作 用 还 在 于 能 够 提 升 品 牌 的 影 响 力 和 知 名 度 。 不 过 ， 因 为 获 客 成 本 高 等 问 题 ， 上 市 后 51 Talk 的 未 来 还 不 是 很 明 朗 。 我 们 在 招 股 书 看 到 这 样 的 数 据 ， 他 们 花 在 每 个 学 员 身 上 的 市 场 营 销 费 用 、 产 品 研 发 费 用 和 行 政 管 理 费 用 加 起 来 大 约 是 7777 元 ， 而 再 加 上 1966 元 的 师 资 成 本 ， 总 的 成 本 支 出 是 9743 元 ， 而 51Talk 的 平 均 客 单 价 是 5900 元 ， 也 就 是 每 获 取 一 个 学 员 ，51Talk 要 亏 3843 元 。 不 仅 如 此 ， 它 还 要 面 临 来 自 竞 争 对 手 的 压 力 。 比 如 VIPABC ， 新 东 方 、 英 孚 、 华 尔 街 英 语 、 韦 博 英 语 等 。 这 样 看 来 ， 它 的 前 程 并 不 是 “ 无 忧 ” 的 。 题 图 来 自 视 觉 中 国