当 中 国 一 片 火 热 时 ， 美 国 科 技 公 司 上 市 节 奏 变 慢 了

利 用 风 险 投 资 提 升 公 司 估 值 ， 推 后 上 市 时 间 成 了 新 趋 势 去 年 ， 共 有 53 家 科 技 公 司 进 行 了 首 次 公 开 招 募 （IPO）， 其 中 包 括 10  家 中 国 公 司 。 而 今 年 的 情 况 却 大 不 如 前 ， 加 上 计 划 在 本 月 上 市 的  Fitbit， 目 前 只 有 7 家 科 技 公 司 上 市 ， 其 中 包 括 云 储 存 公 司 Box 和 域 名 公 司 GoDaddy。 但 这 并 不 代 表 科 技 公 司 缺 少 投 入 ， 例 如 Uber  在 年 初 获 得 了 E  轮 的  28  亿 融 资 ， 估 值 达 到 410  亿 美 元 。 这 笔 投 资 免 去 了  Uber  进 行 公 开 募 资 的 需 要 ， 因 为 一 旦 上 市 ， 公 司 就 得 面 对 公 众 挑 剔 的 眼 光 和 股 价 起 起 落 落 的 刺 激 ， 在 投 资 环 境 良 好 和 政 策 因 素 的 刺 激 下 ， 硅 谷 的 科 技 公 司 更 愿 意 在 私 募 市 场 筹 集 资 金 ， 以 尽 可 能 地 延 长 公 司 的 私 有 状 态 。 在 几 年 前 ， 估 值 超 过 10  亿 的 公 司 还 是 非 常 罕 见 的 ， 但 在 过 去 的 15 个 月 中 ， 这 类 企 业 的 数 量 翻 了 一 倍 ， 增 加 到 102 个 ， 这 反 映 了 投 资 者 对 科 技 公 司 的 信 心 ， 大 量 资 本 涌 进 科 技 领 域 之 中 ， 因 此 不 缺 钱 的 科 技 公 司 并 不 急 着 上 市 。 根 据 CB Insight 的 数 据 ， 截 至 目 前 科 技 公 司 通 过 上 市 募 得 的 资 金 仅 为 6 亿 美 元 ， 通 过 私 有 渠 道 获 得 的 资 金 达 到 了 200 亿 美 元 ， 是 前 者 的 35 倍 。 近 几 年 ， 除 了 常 见 的 风 险 投 资 ， 共 同 基 金 、 私 人 股 本 资 金 和 家 族 理 财 室 也 纷 纷 加 入 到 这 股 “ 淘 金 潮 ” 中 来 ， 在 美 国 催 生 了 更 多 的 二 级 交 易 和 三 级 交 易 。 总 部 在 纽 约 的 SecondMarket 就 是 非 上 市 科 技 公 司 股 权 收 购 要 约 交 易 的 最 大 平 台 之 一 ， 企 业 只 需 在 这 些 平 台 上 发 起 股 权 收 购 要 约 ， 设 定 好 价 格 和 选 择 买 家 ， 这 样 在 公 司 还 没 上 市 的 情 况 下 ， 员 工 账 面 上 的 股 票 期 权 也 能 套 现 。 事 情 的 另 一 个 转 折 点 则 发 生 在 2012 年 。 在 《 创 业 企 业 融 资 法 案 》（ Jumpstart Our Business Startups， 简 称 JOBS） 发 布 之 前 ， 法 律 规 定 股 东 人 数 超 过 500 人 的 公 司 必 须 申 请 上 市 ， 当 年 被 迫 上 市 的 Facebook 成 为 了 历 史 上 规 模 最 大 的 IPO 之 一 ， 募 集 了 160 亿 美 元 。 但 在 JOBS 颁 布 之 后 ，500 人 的 限 制 拓 展 到 了 2000 人 ， 这 是 让 更 多 高 速 增 长 的 公 司 能 继 续 保 持 私 有 状 态 的 原 因 之 一 。 而 与 之 形 成 鲜 明 对 比 的 是 ， 中 国 在 2015 年 成 为 了 全 球 最 大 的 IPO 市 场 ， 募 集 了 近 290 亿 美 元 ， 超 过 美 国 同 期 的 150 亿 美 元 ， 同 时 科 技 公 司 的 上 市 数 量 也 保 持 全 球 第 一 。 这 都 得 益 于 中 国 股 市 飙 升 的 股 价 和 上 市 流 程 的 简 化 ， 现 在 中 国 公 司 越 来 越 多 选 择 在 国 内 上 市 融 资 ， 而 不 是 像 去 年 的 阿 里 巴 巴 和 京 东 商 城 一 样 ， 远 赴 美 国 到 纳 斯 达 克 敲 钟 。 题 图 来 自 hewittphotography